您当前位置:主页 > R生活人 >范卓云 日股获注新动力 投资策略 >
范卓云 日股获注新动力 投资策略
R生活人

范卓云 日股获注新动力 投资策略

粉丝数:614+
浏览量:3708欢迎浏览本网站的精品文章
时间:2020-08-02 09:43:41
范卓云 日股获注新动力 投资策略

自今年开始以来,全球股市(摩根士丹利世界指数)上升了4.6%,但各地区市场表现差异极大,日股表现一枝独秀,日经225指数自年初以来急升23.5%,优于标準普尔500指数的8.9%回报,更远胜欧洲市场的持平表现。自踏进2013年以来,表现出色的发展市场包括日本、瑞士和美国,超宽鬆货币政策是支持这些股市跑赢环球指数的关键因素。相较之下,经济增长稳健但面对通货膨胀和资产价格「过热」风险的新兴市场,却因市场担心紧缩政策重临而表现逊色,摩根士丹利亚洲(除日本以外)指数自年初以来下跌3.3%,恒生指数亦下跌4.1%,中港股市在过去两个月的疲弱表现,正反映投资者忧虑中国调整货币政策和紧缩流动性的风险。

日本央行量宽 力度超预期

日本央行在4月3至4日召开了由新任总裁黑田东彦就任后的首次货币政策会议,会后宣布在两年之内将量化宽鬆规模扩大至现有的两倍,并将量化宽鬆的目标转向基础货币,在两年内以每年约60万亿至70万亿日圆的速度,增加货币供应规模。到2014年底,日本央行的资产负债表规模将激增至290万亿日圆,是去年底的接近两倍,相当于GDP的60%。为加强货币宽鬆成效,日本央行还决定扩大长期国债的购置规模,将包含40年期国债在内的所有长期国债列为收购对象,央行还将购入更多的房地产投资信託基金(REITs)和日股交易所买卖基金(ETFs)。

黑田东彦推出的量化宽鬆措施力度之强和规模之大均超出市场预期,这位前亚洲开发银行行长兼财务省要员长期主张通过量化宽鬆结束通缩,他在上周四央行政策会议后明确表示,将用两年时间实现2%的通胀目标,首次为1月份央行提出的新通胀目标设定达成期限,他亦同时宣布央行将持续推行宽鬆措施直到实现通胀目标,若有进一步需要,央行将毫不犹豫地调整货币政策,展示了日本央行将会不惜一切代价摆脱通缩的强烈决心。

日圆贬值支撑盈利大幅改善

自日本新任首相安倍晋三去年底宣布提振日本经济的刺激措施以来,美元兑日圆汇价已从去年9月份的低位77.5 升值25%至目前的96.4,日圆大幅贬值直接推动日本市场盈利预测自2月份以来出现拐点(见图1),儘管日本企业盈利水平仍处低位,但市场每股盈利预测上调在过去1个月和3个月内均在摩根士丹利亚太指数中名列前茅,日本是亚太地区未来12个月预期每股盈利增长率最高的国家,达到49.2%。新的管理层盈利指导将于4月底至5月初的季度业绩期公布,届时各公司将公布2012财年盈利情况,在日本央行公布超强力量化宽鬆措施后,笔者预期新一财年(截至2014年3月)公司盈利的指导将进一步改善,对日股应带来支持。

日本国债孳息曲线趋平 利好股市

值得注意的是,日本10年期长期国债(JGBs)孳息率从年初的0.8%大幅下跌至日本央行会议前的0.62%,上周五更曾跌至0.315%的历史新低。从历史角度看,不断趋平的孳息曲线对日本股市相当利好,由于长期国债孳息率下降,笔者预料日本国内投资者将陆续把资金从日本国债转向日本股票。此外,今年2月日本政府退休投资基金总裁向传媒表示,该基金考虑提高股票在其投资组合基础配置中所佔比例,截至2012年第三季度末,日本政府退休投资基金管理约112万亿日圆资产,其资产配置的调整势将影响到日本其他退休投资基金的投资策略和资产配置。

日经225看14500:出口、银行股看涨

日本央行推出超强力量化宽鬆政策,美元兑日圆汇率应声从货币政策会议前的93直线上升至目前的96.4,预期美元兑日圆汇率在3个月内将达98,日圆在未来12个月仍有下调压力,对日本的出口企业盈利相当有利。笔者预期日经225指数可望在12个月内上升至14500点,其中优质出口股投资前景可看高一线,例如汽车行业的龙头企业丰田汽车和本田汽车、全世界最大的轮胎製造商普利司通、科技股如日本最大的半导体製造商和第二大综合电机製造商东芝株式会社,除了日圆贬值的利好因素外,美国经济复苏将支持日本汽车和科技股盈利反弹。至于对日本经济复苏最敏感的银行股和地产股,笔者认为银行股在估值和盈利改善空间两方面比地产股优胜,大型银行股三菱日联金融集团、三井住友金融集团和日本瑞穗金融集团均是日本刺激经济政策的主要受惠者,其股票价值的重估空间吸引。

相关推荐